chihan@mail.com

对于前三季度房地产市场走势，国家统计局新闻发言人毛盛勇表示，“房地产的定位很明确房住不炒，也不把房地产作为短期拉动刺激经济的手段。房地产的发展，总的来看是平稳、健康、有序的。”不过，不将房地产作为短期刺激经济的手段，并非意味着经济发展不再需要房地产。

长期的低利率政策滋生了巨大的地产和股市泡沫。日本宽松的货币政策为市场提供了充沛的流动性，可是资本流向“脱实就虚”，大量涌入地产和股票市场，也兴起了日本国内的投机热潮。1985年9月至1989年12月，日经225指数上涨了200%，全国城市土地价格上涨了44.5%。其中，房产作为金融体系中重要的抵押品，房价巨涨让企业和个人可以从银行获得更多的贷款；在投机氛围高涨的情况下，很多贷款被再次用于投资楼市。于是，随着整个市场的信贷规模如滚雪球般迅速增加，资产价格泡沫越吹越大，日本也处在了金融周期的顶点。

发达经济体中，美、英正处在金融周期扩张阶段。目前美国和英国已从次贷危机的影响中走出，信贷持续扩张，信贷/GDP缺口虽然低于0，但正逐步缩窄，向长期趋势靠近，同时美国和英国的实际房价水平也持续回升，因而正处在金融周期上行的阶段，还未到顶部。德国和日本的金融周期也在上升，并且可能比英、美等国更接近顶部。德国和日本的私人信贷/GDP缺口已分别接近和略超过长期趋势，两国房价09年以来也在上升，因此它们的金融周期同样是在上行。由于德国、日本在次贷危机中受到的波及更轻，其信贷恢复也更早，因此与英美相比可能也更接近顶部。但当前德国的私人信贷/GDP缺口仍为负，信贷尚未过热，而日本信贷扩张的速度比较慢，房价涨幅也不大，因而美元加息对它们的影响也会比较有限。

随便一列，这部电影就戳到了印度的几个痛处：包括女性长期被歧视、不作为的官僚体系，以及印度社会的保守和封闭等等。这部电影之所以能够获得全世界的一致好评，并不是因为仅仅是一部励志电影，更重要的是它智慧而深刻地揭露了印度国情，揭露社会问题，撕开国家伤疤，阿米尔·汗希望能通过自己的努力去唤醒民众，去改变糟糕的现状。

1988年，创业刚刚四年的柳传志来到香港，在这片人生地不熟的地区，没有任何根基的联想从做贸易开始，通过贸易积累资金再做日后打算。凭借美国AST电脑的总代理，香港联想曾一度风生水起，不过柳传志已经开始谋划中国的自主品牌电脑，而当时1994年我国电脑市场上国际品牌所占份额高达40%。

（声明：本文仅代表作者观点，不代表新浪网立场。）作者：美尔雅期货 有色分析师 陈鑫作者观点如果现实中基本面没有更进一步的恶化，四季度铅价较为悲观的情况下可能也只会触及到上半年的价格低点附近，短期价格大幅下行的空间可能也难以看到。考虑到短期资金干扰因素，铅价短期将在震荡中逐步走弱的可能性最高。沪铅操作上建议考虑轻仓逢高沽空。企业高位做好库存保值工作。